21世纪经济报谈记者 易佳颖 实习生刘禹希 上海报谈

时隔多年，怡宝换皮肤了。

近日，怡宝品牌的新包装皎白水以节约的透明遐想眩惑了强大宽恕，似乎在以一种无声的方式抗争着“变绿”的农夫山泉。在一些线下渠谈里照旧不错看到，绿色包装的农夫山泉紧邻绿色怡宝，零卖价相似2元/瓶。

而在4月底，怡宝品牌母公司华润饮料（控股）有限公司（以下简称：华润饮料）向港交所主板讲求提交了上市请求。华润饮料这次赴港若得手上市，怡宝或将成为继农夫山泉后的“饮用水第二股”。在最新露出的招股书中，华润饮料交出了13.31亿元净利的成绩单。2023年，华润饮料的毛利率从41.7%高潮至44.7%，净利润率高潮两个百分点至9.9%。

当今，我国包装饮用水行业正处于一个快速发展的中期阶段，阛阓幅员束缚扩大。笔据灼识盘考，2023年中国包装饮用水的阛阓畛域达2150亿元东谈主民币，年复合增长率达7.1%。2023年华润饮料零卖额在包装饮用水企业中排行第二，其旗下着名饮用皎白水品牌“怡宝”的零卖额在2023年达到了395亿元东谈主民币，毫无疑问成为中国饮用皎白水阛阓的“C位”。但另一面是，除怡宝外，高达56个SKU莫得能破圈的单品，华润饮料超92%的利润仍然由怡宝提供。

而在华润饮料递交请求书的第二天，农夫山泉却悄然“披绿”。一张农夫山泉皎白水的宣传照在集合上马上流传开来，像片中农夫山泉的瓶身一改往常练习的红色自然水形象，换上了绿色新装。“绿装农夫山泉”立即激勉了遍及网友热议：农夫山泉此举是否意在对华润饮料，尤其是怡宝发起正面讲和？

对此，凌雁解决盘考首席盘考师、餐饮行业分析师林岳在罗致21世纪经济报谈记者采访时指出，“农夫山泉和怡宝其实王人到了需要换新品牌的阶段，不管是阛阓的竞争加重，如故新品的束缚涌现，保握品牌竞争力的一个紧要本领即是在迫害者心智中保管一个崭新、有眩惑力、印象久了的形象，外包装的升级故意于筹办更多年青群体，鼓吹品牌握续的发展。”

在皎白水下掘金

频年来，在各样包装饮用水中，皎白水的风声一直不算小。笔据灼识盘考解说，2023年中国包装饮用水的阛阓畛域达2150亿元东谈主民币，年复合增长率达7.1%，瞻望到2028年将增至3143亿元，复合年增长率将增至7.9%。四肢包装饮用水阛阓最大的细分阛阓，饮用皎白水2023年的阛阓畛域达1206亿元东谈主民币，占包装饮用水阛阓的一半以上，瞻望到2028年零卖额将达1789亿元。

皇冠体育

在这个日渐弘远的皎白水阛阓中，坐拥皎白水前驱品牌“怡宝”的华润饮料毫无疑问坐稳着头把交椅。怡宝皎白水系列一直是华润饮料包装水业务的中枢。笔据最新露出的招股书，2023年华润饮料皎白水零卖额达395亿元东谈主民币，占中国饮用皎白水阛阓份额的32.7%，位列第一，遥遥最初排行第二占8.9%的娃哈哈。

笔据露出，2021年至2023年，华润饮料贸易收入分离为东谈主民币113.4亿元、126.2亿元和135.1亿元，净利润分离为8.58亿元、9.89亿元、13.31亿元，而其中超92%的收入由怡宝孝敬。

不外，在食物产业分析师朱丹蓬看来，从本钱阛阓角度看，华润饮料的市值并不会高。由于华润饮料的皎白水业务占据了92%以上的阛阓份额，而饮料业务仅占7%掌握。“其在本钱阛阓的眩惑力有限，其能否赢得本钱阛阓的追捧和招供，仍有待不雅察。”朱丹蓬指出。

另一方面，由于皎白水具有坐褥彭胀快、物流成本低及品性与健康和安全关联联等本性，不少即饮软饮品牌也对准了这个阛阓。限度2023年12月31日，中国有跨越15000家饮用皎白水坐褥商。

值得正经的是，就在华润饮料递交请求书的次日，一张农夫山泉皎白水的宣传照在集合文明传，图中农夫山泉瓶身一自新去自然水的红色形式，换成了绿色。好像这讲明，也曾对皎白水不屑一顾的农夫山泉也正在向皎白水阛阓折腰。

对此，皇冠比分朱丹蓬指出，在皎白水本体的阛阓践诺和铺设经由中，农夫山泉为经销商提供的价钱比怡宝每箱低一块五，这意味着标的农夫山泉的皎白水将为经销商带来每箱一块五的利润增长。“据咱们了解，部分大型经销商逐日能售出五千箱农夫山泉皎白水。照此狡计，他们每天能特等增多7500元的利润。”

农夫山泉的入局不免会影响到华润饮料的皎白水利润。在此配景下，怡宝在前不久也换上了透明“皮肤”。且从财报数据来看，2023年怡宝的包装水收入为124.45亿元，而农夫山泉的相应数字则为202.62亿元。

寻找第二增长弧线

靠近畴昔可能被蚕食的皎白水阛阓份额，华润饮料本体上早已将眼神投向包装水阛阓中的其他细分领域。

《2023年中国包装饮用水行业发展趋势白皮书》骄气，2019年-2023年，我国包装饮用水销售畛域握续增长，瞻望2025年可冲破3100亿元大关。由此可见，包装水阛阓仍存在增量空间。数据骄气，康师父、长入等上市公司在2023年的功绩增长也主要获利于包装水和饮料业务的鼓吹。

频年来，四肢包装水分支之一的高端水品牌在中国阛阓犹如鳞次栉比般束缚涌现。华润饮料也推出了多款高端矿泉水家具，包括 “怡宝露”系列、典藏瓶装水“竹山风月”，以此丰富矿泉水领域的家具矩阵。可是，尽管华润饮料专诚攻击高端水阛阓，但该领域早已被百岁山、依云等高端品牌所主导，这使新入局的华润饮料难以马上赢得阛阓份额。

更进一时势，华润饮料自2011年起开动多品牌战术布局，随后推出了火咖、午后奶茶等一系列品牌。并在2019年华润饮料讲求涉足无糖饮料，推出子品牌“佐味茶事”。据招股书见解谈，华润饮料有56个SKU（最小存货单元），除怡宝的13个SKU外，华润饮料还推出了“至本清润”“蜜水系列”“沐日系列”及“佐味茶事”等13个品牌的家具组合，估计43个SKU。

但无可躲避的是，这些家具并未在迫害者心中造成永远证明，从招股书数据来看，华润饮料的中枢业务仍是怡宝水家具。招股书骄气，饮料家具在华润饮料的营收中占比仅为7.9%，2021和2022年占比则更低，分离为4.6%和5.7%。朱丹蓬也强调谈，对华润来说，赴港上市将有助于增强其概述实力，使其在资金使用上愈加充裕，是实施多品牌、多品类、多场景、多渠谈、多迫害东谈主群的“五多战术”的紧要一步。

华润饮料也意志到了鼎新的紧要性，“已毕增长取决于其能否得手诞生、推出及营销鼎新型新家具。”华润饮料在招股书中写谈。但华润饮料在家具鼎新上的插足如故相对严慎的，招股书骄气，2021-2023年，华润饮料的研发成天职别为4897.9万元、4917.9万元及6151.0万元。比较之下，同时农夫山泉的研发成天职别为1.25亿元、2.77亿元、3.49亿元。

此外，招股书骄气，华润饮料频年来销售用度也在束缚普及，从2021年、2022年及2023年，其经销及销售用度分离为37.57亿元、38.78亿元和40.87亿元，分离占其总收入的33.1%、30.7%和30.2%。与之相对应的是，据招股书，华润饮料与遍布寰球的跨越1000家经销商配合，累计隐藏中国跨越两百万个零卖网点。笔据灼识盘考解说，2023年，华润饮料的包装饮用水家具在广东、湖南、四川、海南、广西及湖北的包装饮用水阛阓中占有最高的阛阓份额，约30%掌握。另招股书骄气，2023年华润饮料电商渠谈收入达70亿，复合年增长率达34%。

靠着瓶装皎白水“怡宝”试图登陆港交所的华润饮料，靠近“变绿”的农夫山泉澳门金沙在线，怕是又一场“贴身肉搏”。